创业板定位两度遭问询，汉桑（南京）科技股份无限公司（下称“汉桑科技”）的IPO之旅可否成行？近期，汉桑科技更新了招股书，披露了2024年上半年财报，继续向创业板倡议冲击。时代投研留意到，因为业绩下滑、专利数量偏低，正在两轮问询中，深交所均对汉桑科技创业板定位提出疑问。11月27日，就业绩成长性、手艺立异性等问题，时代投研向汉桑科技邮箱发函扣问。11月28日，时代投研致电招股书披露的证券部联系电线日，时代投研再度致电，接耳目员暗示会向相关部分传达，若后续未答复以招股书披露消息为准。截至发稿，对方仍未答复相关问题。一次巧合，“女学霸”王斌创立了汉桑科技，并逐步成长为音频产物范畴的主要ODM厂商。2018年，然而不到两年，汉桑科技又打消境外上市并转而申报创业板。2023年，汉桑科技营收、归母净利润别离同比下滑了25。6%、28。3%，激发深交所对其业绩下滑风险的沉点关心。截至2024年1月，汉桑科技共具有86项专利，专利数量远不及同业业可比公司，手艺立异性遭深交所问询。取此同时，汉桑科技还自称“行业领先”，被深交所要求披露具体根据。次要产物为各类音频设备。演讲期各期（2021—2024年上半年），汉桑科技从停业务收入中海外收入占比别离为95。02%、98。01%、98。01%、97。70%，且次要以美元结算。因而，汉桑科技外向性依存度较高。值得关心的是，汉桑科技的市场拥有率并不高，按照海关总署统计数据，2023年，1989年，从东南大学结业后，王斌进入了一家国营进出口公司。正在堆集了必然行业经验后，她决定下海经商，成立了以本人名字定名的“王斌商业无限公司”，处置和白色家电的外贸营业。凭仗“初生牛犊不怕虎”的那股劲，王斌很快便将生意做得风生水起。转机发生正在1997年，一家全球音箱品牌客户正在中国寻找合做厂商，热心肠的她好心牵线，帮其正在南京找到了合做厂商，但由于客户要求高、产物利润薄，厂商半途“放了鸽子”。王斌感觉心里过意不去，于是决定从“牵耳目”变成“接单人”，本人投资建厂，揽下了这个票据。虽然其时的她毫无音箱行业经验，但仍是啃下了这块硬骨头，按时按质地完成了订单。这条无意中斥地的“新赛道”，使得灵敏的她洞察到这一行业的广漠前景，一颗创业的种子也随之正在她心中悄悄种下。凭仗多年外贸的行业经验，1998年5月，王斌成立了南京汉桑实业无限公司（汉桑科技前身），一步步打通了专业智能音频产物从研发设想到产物落地的全流程。颠末多年的成长，汉桑科技已成长为具有近两千名员工、年营收超10亿元的音频消费产物ODM厂商。跟着规模的扩大，王斌启动了汉桑科技的境外上市打算，通过设立BVI境外持股平台公司的体例，完成了海外红筹布局搭建。签定上市和谈。正在履历2021—2022年业绩的高速增加后，2023年6月，汉桑科技正式申报创业板获受理。发布于2024年9月27日的招股书显示，2023年，汉桑科技营收、归母净利润别离同比下滑了25。60%、28。26%。汉桑科技的从停业务收入次要来自于两类产物：一类是高机能音频产物，另一类是立异音频和AIoT智能产物。演讲期各期，两者收入合计占从停业务收入的比例均正在95%摆布。但正在2023年，这两大焦点营业的业绩均较着下滑。此中，第一类产物收入同比下滑超三成；第二类产物收入同比下滑约15%。对于业绩下滑的环境，正在2024年7月26日发布的第二轮审核问询函答复中，深交所要求汉桑科技连系行业环境及本身运营环境等，阐发2023年业绩下滑缘由，并对业绩下滑风险进行针对性风险提醒。汉桑科技答复称，因为宏不雅经济预期欠安，美联储大幅加息导致高利率消费等缘由，公司高机能音频产物终端需求有所下降，进而导致2023年业绩同比下滑。需要留意的是，2023年，汉桑科技的业绩走势取同业业可比上市公司存正在必然差别，业绩增速远远掉队于同业业可比上市公司均值。正在汉桑科技列举的七家同业业可比上市公司中，只要一家企业取汉桑科技不异，正在2023年呈现了营收和归母净利润双双下降的景象，而有两家企业的归母净利润以至实现了翻倍增加。值得关心的是，以海外市场为从的汉桑科技，曾被部门国度通过提高关税、进出口等体例进一步加强产物的商业壁垒，面对必然的商业摩擦风险。招股书显示，受美国301关税政策变化的影响，汉桑科技多种出口美国市场的产物被加征额外的关税。此中，发布于2024年1月19日的首轮问询答复显示，2018年起，汉桑科技音频功率放大器类、音乐播放器类产物关税由0%逐渐提拔至25%；音箱关税由2。5%逐渐提拔至7。5%。而跟着特朗普被选美国总统，美国将来或将进一步加征关税，11月25日，特朗普就正在其社交账号发文，称将来将对进口自中国的所有商品加征10%的关税。汉桑科技也正在招股书中坦言，若是将来中美商业摩擦持续加深，相关国度对公司的出口产物加征高额关税或实施反推销、反补助等政策，可能导致公司的产物出口发生必然的晦气影响，进而对公司的经停业绩发生晦气影响。2021—2023年，汉桑科技对第一大客户Tonies GmbH发卖占比别离为29。08%、34。41%、41。77%。对此，正在第二轮审核问询函中，深交所要求汉桑科技申明对Tonies GmbH能否形成严沉依赖、两边合做能否不变可持续以及能否存正在收入下滑风险。汉桑科技答复称，公司对Tonies GmbH的发卖和毛利占比均未跨越50%，不形成严沉依赖，公司取其合做持续且不变，收入下滑风险较低。然而，到2024年上半年，汉桑科技对第一大客户Tonies GmbH的发卖占比进一步提拔，高达52。87%，跨越了五成。除了成长性，“立异性”也一曲是创业板的明显属性，创业板一直苦守“三创四新”板块定位，把科技立异摆正在凸起，支撑和激励立异创业企业正在创业板上市。对此，汉桑科技正在招股书中称，公司具备高端音频范畴的立异性焦点手艺，是一家行业领先的高端音频产物和音频全链手艺处理方案的分析供应商。然而现实上，取同业业可比上市公司比拟，无论是正在研发费用率上仍是已取得的专利数量上，汉桑科技似乎都难以取同业相抗衡。即便研发费用率正在2023年反超同业均值，汉桑科技的研发费用也仅同比增加了2。53%，研发费用率的增加更多系昔时营收下滑了25。60%。从专利数量来看，首轮问询答复显示，截至2024年1月19日，汉桑科技共有86项专利，除未披露专利数量的外，汉桑科技专利数量正在同业业可比上市公司中垫底。从更有含金量的发现专利数量来看，汉桑科技共有35项发现专利，仅高于汉桑科技答复称，发现专利数量相对较少，次要是公司多年来次要通过手艺诀窍的体例进行手艺，未注沉专利申请工做。汉桑科技还称，公司取同业业可比公司存正在差同化合作劣势，产物的多项环节手艺目标优于行业内同类型产物，目前多项研发已成为专利手艺，研发能力取产物设想能力均外行业中占领领先地位。更值得关心的是，手艺立异性遭问询后，汉桑科技非但没有加大手艺人才聘请力度，反而削减了本人的研发团队。首轮问询函答复显示，截至2023年6月30日，汉桑科技共计具有297人的研发团队。而招股书显示，截至2024年6月30日，汉桑科技研发人员数量为267人。这意味着，正在2023年6月30日至2024年6月30日这一年间，汉桑科技研发人员数量不升反降，缩减了30人，缩减比例跨越10%。